核(hé)心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(qī)持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味着公司有较高的(de)股(gǔ)利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较大的(de)不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价(jià)有进一(yī)步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块(kuài)与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢价(jià)》

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