国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qi手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒án)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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