5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的(de)年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居(jū)民(mín)的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政策支持的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力。

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