昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在(zài)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)跌(diē)幅(fú)和现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译注检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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