大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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