北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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