A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007卯怎么读，卯足劲是什么意思解释年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿卯怎么读，卯足劲是什么意思解释元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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