在股市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告无法企及是什么意思，不可企及是什么意思和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成无法企及是什么意思，不可企及是什么意思立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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