如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(西安市城六区是哪几个qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenbe西安市城六区是哪几个rg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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