自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁