近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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