财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的yì)元民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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