国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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