财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套利空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央(yā护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ng)行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段时(shí)间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行(xíng)已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负(fù)责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资(zī)金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷(dài)款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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