A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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