财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lü廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思è)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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