昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业(yè)动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来(lái)重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先(xiān)知(zhī)”对(duì)大变革时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题(tí)时说，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都(dōu)会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货(huò)物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会一(yī)下(xià)子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个(gè)月(yuè)表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部分(fēn)业务的收益(yì)今(jīn)年(nián)将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国(guó)经(jīng)济(jì)的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可(kě)能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个下一代(dài)领导人(rén)，而是更多有能(néng)力(lì)的人(rén)。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯(bó)克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格也持(chí)相(xiāng)同观(guān)点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建(jiàn)了(le)很多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈(yíng)利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的(de)股票，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代(dài)美(měi)元(yuán)的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但他(tā)无(wú)法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦(dàn)把通胀的精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大(dà)量(liàng)发(fā)债(zhài)）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财(cái)政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对(duì)于(yú)日(rì)本实(shí)施(shī)的(de)经济(jì)政策，日(rì)本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国家研究启动(dòng)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市场格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家发(fā)展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制(zhì) 做好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同有关部(bù)门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加散户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低(dī)的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势(shì)也刺(cì)激贸易(yì)商从(cóng)进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加(jiā)月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格(gé)平(píng)均(jūn)也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银万国期货(huò)农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季(jì)，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上市(shì)公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业(yè)健(jiàn)康发展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作(zuò)出反(fǎn)应走多(duō)。从(cóng)收(shōu)储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思生猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家统计(jì)局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方机构数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再(zài)次(cì)进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于去(qù)年同期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压(yā)力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在下半年天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现货(huò)价(jià)格空间(jiān)有限(xiàn)并(bìng)有(yǒu)望(wàng)反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合(hé)约(yuē)，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估(gū)值不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期(qī)价存在继续往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带(dài)来(lái)的系统性风(fēng)险。

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