本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yābjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qibjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗án)表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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