射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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