金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格(gé)低位运行(xíng)主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的(de)来(lái)看，下(xià)阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增(zēng)加，市场价格有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于(yú)回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型(xíng)影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销(xiāo)力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗中食品和能(néng)源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来(lái)随着服务消费(fèi)需求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格回升(shēng)也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来受(shòu)到(dào)世(shì)界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学(xué)制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复常态化运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需(xū)求季节(jié)性(xìng)减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季(jì)，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充(chōng)足(zú)，而市场需(xū)求还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工(gōng)业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行发布的(de)一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告(gào)提(tí)到(dào)，我国(guó)通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际(jì)油价(jià)一度(dù)逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，对今(jīn)年也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明(míng)显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋(qū)于弥(mí)合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波(bō)动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周(zhōu)期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济复苏初(chū)期，需(xū)求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低(dī)位徘徊省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修(xiū)复，显示(shì)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来(lái)源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带动(dòng)经(jīng)济在(zài)2023年(nián)初见底(dǐ)回升(shēng)，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来(lái)物(wù)价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累(lèi)显著(zhù)，而(ér)线(xiàn)下(xià)活(huó)动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳(jiā)境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也(yě)有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的(de)是，当前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下(xià)，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月(yuè)开始(shǐ)持(chí)续回(huí)升，而居民信(xìn)贷(dài)一度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)对企业(yè)行为(wèi)的支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季(jì)度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的(de)存(cún)在，使得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波(bō)动(dòng)，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市(shì)场信(xìn)心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半(bàn)程靠(kào)居民(mín)出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费(fèi)修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行(xíng)业招(zhāo)工需(xū)求在(zài)逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供(gōng)给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于需求释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于稳(wěn)定低能(néng)级城市需求。

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