本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(shì)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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