大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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