近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而(é善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思r)存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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