如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(du10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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