北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定

部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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