金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实(shí)际利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句4px;'>形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端(duān)成本(běn)，保护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费(fèi)环比修复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句