近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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