在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较中国内战打了几年，中国内战打了几年时间高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(d中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ěng)系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另中国内战打了几年，中国内战打了几年时间一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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