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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(su德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨德国对中国友好吗，德国对中国怎么样两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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