财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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