在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可(kě)以(yǐ)树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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