北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人(r西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学én)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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