在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可(kě)能上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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