银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(z王菲是什么星座，王菲是什么星座的人hì)少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共和(hé)银(yín)行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前(qián)一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对王菲是什么星座，王菲是什么星座的人危机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一(yī)步(bù)边(biān)际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会(huì)议(yì)，加息25个基(jī)点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行业(yè)数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人zhǎng)，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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