国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息(x在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ī)的(de)乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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