A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ong>卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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