A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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