尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(sh吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌è)备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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