国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎ夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(jí)欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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