尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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