“一带一(yī)路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)在中(zhōng)国(guó)出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就(jiù)可(kě)能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出(chū)口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统观察中国(guó)出口(kǒu)增速的重要指标，但随着(zhe)中国出口结(jié)构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速(sù)持(chí)续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国(guó)出口基(jī)本(běn)保持(chí)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好统一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背(bèi)离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架(jià)适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不(bù)过(guò)整体来看，自(zì)2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一(yī)步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却(què)在稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守(shǒu)估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出(chū)口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口(kǒu)规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下的(de)进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少(shǎo)的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日(rì)等(děng)发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在(zài)中国(guó)加入(rù)世(shì)界贸易(yì)组织(zhī)后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的(de)时间段中，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的(de)三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有可能在下(xià)半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全(quán)球(qiú)经济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出(chū)口增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界商品(pǐn)贸(m晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ào)易(yì)数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余(yú)国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来(lái)自(zì)于(yú)两个方面：数(shù)据(jù)口(kǒu)径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中国进口的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这(zhè)一(yī)差(chà)异还较大，一般而言中国出(chū)口(kǒu)端(duān)的(de)增速会(huì)更高，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家进(jìn)口数据(jù)的(de)测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对出口造(zào)成(chéng)拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超(chāo)预期(qī)，对于中国(guó)出口的(de)拖累不足。

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