在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiān七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数g)其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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