尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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