国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此(c钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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