如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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