如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(sm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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