核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的(de)投(tóu)资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公(gōng)司(sī)估(gū)值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看左眉毛有一根特别长是什么意思？，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需(xū)要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环(huán)比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期(qī)左眉毛有一根特别长是什么意思？。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 左眉毛有一根特别长是什么意思？