北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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