银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是(shì)市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到(dào)了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(bù)会(huì)在(zài)7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共(gòng)振成为了(le)一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直(zhí)接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学