财联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zh一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(f一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者èn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者